港口行业动态跟踪报告:唐山港的高增长能否实现
投资策略:我们认为港口行业已经长期进入低速平稳发展期,在宏观经济景气度不高的周期中,港口上市公司业绩要突破的难度很大,行业整体投资机会并不明显。建议关注受"价量齐升"影响,成长性最好最确定低估值的唐山港;关注管理层改善,外延式扩张与内生式增长并进的盐田港。
本期探讨:唐山港的高增长能否实现?我们于12月20日发布了唐山港深度报告《价量齐升,成长性最快最确定的港口》,给予"强烈推荐"的投资评级,目标价9.0元。市场担心提价能否成功,量的方面能否保持高增长。我们认为由于曹妃甸无心亦无力发动价格战,提价基本上已成定局且可持续;唐山钢厂由于民营企业良好的成本控制能力及高效率,在高盈利状况下产能扩张导致唐山进口量保持高增长。
行业总体运行态势:低速平稳发展。1-11月份全国主要港口累计完成吞吐量66.0亿吨,同比增长12.0%,其中,11月份完成吞吐量6.1亿吨,同比增长8.6%,总体而言,港口吞吐量保持了平稳的增长。
港口各货种运行情况。
集装箱增长相对稳定,但吞吐量结构增速差异较大。11月份,沿海主要港口完成集装箱吞吐量1229万TEU,同比增长4.9%,其中国际集装箱增速为-1.6%,内贸箱增速为19.7%,内支贸箱增速为17.5%。
外贸铁矿石11月份完成5293万吨,同比下滑8.4%。需关注京唐港区同比增长41.0%,而同期曹妃甸同比下降1.5%。预计京唐港区首钢码头试运营分流部分来自巴西和澳大利亚的Capasize 船。
煤炭增速下滑严重。11月份完成4813万吨,同比增长1.6%,远低于前十个月高达18%的增速。